□　本报记者  胡芳

　　6月21日，由合众资本和福朗飞华共同主办的2012第六届中国医疗健康产业投融资峰会在京举行。40余位来自政府部门、行业协会、投资机构和知名企业的嘉宾，围绕中国医疗健康产业的现状与未来发展进行了深入交流。此次峰会吸引了500余名各界人士参加。
　　“2012年中国医疗健康产业投资面临机遇与挑战。对医药行业，投资人高度关注，但下单犹豫。”此次峰会上，美国华平投资集团执行董事黎兵表示。
　　资本围猎健康产业
　　近几年来，随着国家经济的快速发展、新医改的深入推进、农村城市化进程加快，以及老龄人口的增加，我国医疗健康产业在快速发展的同时，得到了资本市场的青睐。“2015年我国将成为世界第二大药品消费市场”的预判更是激发了VC/PE（风投/私募）角逐中国医疗健康市场的热情。
　　在此次峰会上，合众资本合伙人陈立辉提供了这样一组数据：2007～2011年，中国医疗健康产业IPO无论是企业数量还是融资规模，大体呈现出上升态势。2007年，中国医疗健康产业企业IPO数量为14家，募集资金24.5亿美元；2008年，随着全球金融危机爆发，企业IPO数陡降为6家，募集资金仅为1.5亿美元。但到了2009年，企业IPO数量上升为14家，募集资金达到22.7亿美元；2010年，企业IPO数量达35家，募集资金高达63亿美元。2011年，IPO企业数量仍有26家，募集资金为49.3亿美元。其实，这组数据仅为冰山一角。
　　“我们在医疗健康产业共投资了45个项目，目前已有两家企业成功上市。”昆吾九鼎合伙人禹勃坦言。
　　君联投资由联想投资更名而来。2006年君联投资就从IT业杀进医疗健康领域，至今已经投资14家企业。君联资本董事总经理欧阳翔宇透露，这14家企业平均成长速度都在30%以上，个别企业达到了50%甚至翻番的成长速度。
　　此外，同创伟业在医疗健康领域的投资也超过了15个项目；鼎晖投资已公布11项医药投资，且有3个项目尚未公布；而IDG资本在医疗健康领域投资也达13家企业，有4家已经上市。
　　这种关注一直延续到了2012年。事实上，受整体经济下滑影响，2012年，创投行业步入低估调整期，募资、投资、退出皆遇冷。但清科研究中心调研显示，79.5%的VC/PE投资者认为VC/PE市场处于行业洗牌阶段，且投资回报预期下降。从投资领域来看，生物技术/医疗健康成为今年的投资热点。
　　一份调查结果显示，2012年LP（受限合作人，即风投基金的出资人）投资热点行业调查显示，生物技术/医疗健康排名第一，占到59.6%，即有近60%的出资方要求投资生物技术和医药健康领域。2012年第一季度创业投资案例行业分布情况分析也显示，生物技术/医疗健康仅次于互联网，排名第二。
　　政策不定渐生变数
　　黎兵表示，当下，中国制药行业投资面临着机遇和挑战。所谓机遇，即经济发展和人口老化带来市场增长动力、相对于海外市场的生产成本和人才优势、国家和产业对研发加大投入、众多企业愿意接受投资、收购兼并逐渐升温，给投资者的退出提供了很好的选择。
　　但是不可否认的是，健康医疗行业也面临着一系列挑战：如监管制度日益严格（新版药品GMP实施、发改委药品降价、药物使用限制）；医改不确定性；新药研发周期漫长；药企在规模化、透明化之后，遇到管理和发展瓶颈；投资市场估值越来越透明化；在过去的一年里资本市场逐步降温，严重影响着短期投资退出。
　　黎兵的这一观点得到不少与会投资人的赞同。博信资本的蔡天直言：“实际上，目前对于医疗健康产业的投资已进入纠结阶段。”他表示，医疗健康产业与政策关联度非常大，未来几年内政策的不确定性将直接影响到投资的效率和收益。
　　蔡天表示：“未来两年中，国家医保目录将进行调整，目前有很多企业都在进行相关运作。对药企来说，企业产品能否进入医保目录、在目录调整过程中有没有进行比较好的价格维护，都在一定程度上影响着企业的发展。一些具备竞争力的企业有可能会被排除在目录之外。”
　　此外，随着公立医院改革的开展，资本开始涌入医疗器械和公立医疗服务领域。但在蔡天看来，这种投资仍需谨慎。他表示，300家县级公立医院改革试点已经开始。从目前出台的有关改革的文件来看，国家将调整医疗服务价格，但会相应大幅降低固定资产以及设备的价格。“当初我们曾经设想，县级医院将会是大型医疗设备进入市场的捷径，一些高附加值耗材市场也将随着公立医院改革而有较大的扩增。但实际上我们看到，这些产品的价格将受到政策严控。”除此之外，临床路径管理、按病种收费等都将直接影响行业的发展以及投资人的盈利状况。
　　中信产业基金的刘东也表示，近两年“面临的矛盾很多”，主要集中在两点：一是医药行业虽然承受降价压力，但本身仍保持持续增长；二是从长期来看，当前医药市场驱动的主要因素有可能发生变化，如新医改中的医药分开、公立医院改革等。
　　投资谨慎关注精品
　　黎兵指出，投资者对医药行业高度关注但下单犹豫，其投资策略已开始转变。“我们主要是关注精品项目。”
　　禹勃表示，目前昆吾九鼎首先关注中药产业，“我们相信，中国高端中药产业面临很好的发展前景”；其次全球产业布局调整给中国化药企业带来了机会；第三是生物医药。“制药装备、医疗器械、检测试剂、疫苗等细分领域都是我们关注的重点。当然，医药商业我们可能关注得少一些。”
　　同创伟业的投资人陆潇波则表示，在医药行业投资，其实就是要找到非常有特色的好产品，“这是一个总的投资原则”。他个人非常看好中药领域。陆潇波认为，中药领域至少有三大机会：现代中药（包括有效成分的提取和中药注射剂）；传统中药（比较看重特色产品，如中药复方，特色民族药等）；中药饮片。陆潇波指出，中药疗效跟药材有着直接关系，中药饮片行业会有一个优胜劣汰的过程。而化药领域和生物制药领域，由于新药研发时间长，有的甚至需要投资前期项目，虽然从长远来看符合整个产业发展方向，但需要机缘和耐心。
　　“我们一方面会不放过投资机会，另一方面则强调精品策略。在不放过机会的同时，必须适当控制风险，从而提高投资效率，尤其是提高上市成功率。”陆潇波说。

（责任编辑：秋彤）