□ 马建忠

　　随着酝酿多时的“新三板”首批扩容名单出炉，医药行业新的投资标的和投资机会开始出现。
　　国内知名医药投资人姜广策表示，目前已经在着手对相关有望登陆新三板或已经登陆“新三板”的医药公司进行调研。
　　在姜广策看来，“新三板”的扩容，不仅将对园区内生物医药企业构成融资利好，也将为各路资本投资早期有价值的生物医药公司“打气”，因为“新三板”为他们提供了仅次于上市的退出渠道。
　　融资迎利好
　　中国证监会宣布扩大非上市股份公司股份转让（俗称“新三板”）试点的消息，令一些偏好投资医药的创投和私募将目光聚焦到了新晋的三大高科技园区——上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区成为首批试点园区。
　　以上海张江高新技术产业开发区为例，国家上海生物医药科技产业基地——张江生物医药基地就位于这一园区。由于该基地重点集聚和发展生物技术与现代医药产业领域创新企业，在业界有着“药谷”之称。
　　“新三板”的扩容对于“药谷”中的公司而言，显然是多了一个融资的渠道。公开资料显示，此前国内多家从事新药研发服务外包的CRO公司，因处于上升期，急需发展资金，又尚未达到IPO条件，而投入了跨国药企的怀抱。
　　而在“新三板”挂牌的条件则相对宽松，“新三板”并未对公司盈利有具体要求，相关公司只需主营业务突出，具有持续经营记录即可。其他诸如公司设立满3年，由有限责任公司整体变更为股份有限公司，属于经市级或市级以上人民政府确认的高新技术企业等要求，对于一般意义上的医药类创新公司而言，要达标并不难。
　　依照证监会的规划，在首批试点的基础上，“新三板”未来还将逐步扩容至全部80多个国家级高新区。受此预期的影响，一些此次未被纳入试点的国家级园区也已经在积极备战。广州开发区日前已经公开表示，广州金融创新服务区将抓住“新三板”市场试点机会，力争建设广州股权交易中心，并逐步形成较发达的场外交易市场。
　　升板成功与否将成关键
　　依照姜广策的说法，医药类创新企业在“新三板”市场挂牌后，除了能给企业带去有序的股份退出机制以及更加合理的公司治理结构外，升板机制的存在，也将为医药行业的创新带来持续的动力。
　　依照目前的规定，升板机制一旦确定，相关企业即可优先享受“绿色通道”，这对很多风投和私募基金来说，具有很大的吸引力。
　　依照证监会发审委公开的数据，今年2月1日，证监会首次公布在审企业名单，主板和创业板所有在审企业数量为515家，不过时隔4个多月，如今在审和过会待发的企业共700多家。按照目前80%的通过率来看，以每天1家左右的进度，如今排队等待IPO的710家公司，至少得2014年年底，即两年半才能发完。
　　此外，升板后的溢价空间也是一大看点。
　　以成功升板至创业板的北陆药业为例，该股此前在“新三板”最后的交易价为5.5元，登陆创业板首日收盘价即收高至35.60元。一些机构将国外创业板或深圳中小企业板新上市医药公司通常的市盈率，与机构投资者在“新三板”的投资市盈率作对比后，认为“新三板”挂牌企业一旦升入创业板，最初的投资将获得10倍以上的收益。
　　当然，升板折戟的现象也同样存在。2010年3月26日，“新三板”公司星昊医药开启近两年的创业板IPO进程戛然而止。
　　星昊医药对此给出的解释是，撤回创业板IPO，是根据公司总体发展需要。不过，当时分析人士则普遍指出，既然存在融资动因，又筹谋了近两年，星昊医药主动撤回IPO申请，恐与其自身存在的瑕疵不无关系。据悉，星昊医药此前公告称，在整个医药产业迅速发展的态势下，药物研发外包行业集中度不断提高，而薄弱的资本实力和单一的融资渠道却束缚了公司更快的发展。
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　　目前在新三板挂牌的医药企业仅星昊医药、金豪制药、赛孚制药等屈指可数的几家，原挂牌的北陆药业已升为创业板。“新三板”扩容后，挂牌医药企业有望增加。

（责任编辑：秋彤）