——2013年制药行业十大并购事件

□ 胡德良  译

　　一切都是相对而言的。对于制药行业的并购来讲，2013年是相当令人满意的一年。消息灵通人士对从药业预测分析公司EvaluatePharma拿到的数据进行了分析并得出结论，去年全球制药行业共有169宗交易，估值在760亿美元。跟2012年相比，交易数量增加了15%，交易金额增加了33%。
　　EvaluatePharma公司在对2013年的回顾报告中指出：大型制药公司没怎么出现在并购列表上。现在，大型制药公司更加青睐一次性投入大量的资金跟潜在的目标公司进行合作。此外，这家信息公司称，去年平均交易额为7.08亿美元，达到自金融危机以来的最高值，同时支付的平均交易额已经连续3年呈上升态势。
　　只有安进公司对昂尼克斯制药公司的收购突破了100亿美元大关，而接下来的3宗交易额均超过85亿美元；再往下交易额发生了急剧下降，第五大交易的交易额仅仅为43.25亿美元，那是阿斯利康公司对百时美施贵宝公司糖尿病业务合资股份的收购。在前十名的交易中，最小的一笔交易额度仅为11.5亿美元，这又是阿斯利康公司的一笔交易：对生物技术公司——珀尔制药公司的收购。
　　下面是2013年制药行业排名前十位的并购事件。
　　安进收购昂尼克斯公司成交金额：104亿美元
　　在对昂尼克斯公司实施并购之前，分析专家曾经说：只有少数较小规模的制药公司拥有足够的收益和足够的潜在收益，有能力朝着大型生物制药公司发展，而位于加州的昂尼克斯公司就是其中之一。2013年夏季当安进公司首次出价100亿美元欲购昂尼克斯公司时，昂尼克斯公司不予考虑，报出了更高的价格。
　　据说由于昂尼克斯公司的报价吓跑了可能的买主——辉瑞公司，最终还是安进公司购买成功。
　　在交易中占中心地位的是昂尼克斯公司热销的血癌药物——卡非佐米（Kyprolis），尽管塞尔基因公司（Celgene）的来那度胺（Revlimid）和强生公司的万珂（Velcade）对其构成了竞争，但自从2012年7月份推出到2012年年底，该药的销售额仍达到6400万美元。有专家预测：随着四项研究的支持和卡非佐米市场地位发展，这种治疗多发性骨髓瘤药物的销售额在2019年会达到24亿美元。另有专家认为到那时其销售额最高会达到30亿美元。
　　不管卡非佐米的销售最终达到什么程度，都将减轻安进公司的压力，因为该公司的一些药物，如治疗贫血的药物——阿法依泊汀（Epogen），现在面临着生物仿制药的竞争。
　　威朗收购博士伦成交金额：87亿美元
　　自从爱捡便宜的执行总裁J·迈克尔·皮尔逊（J. Michael Pearson）于2007年掌控威朗制药公司以来，该公司进行过多笔交易。但是到目前为止，还没有哪一笔交易超过去年5月份对博士伦公司的收购，交易额达到87亿美元。
　　根据协议，为了购买博士伦公司，加拿大威朗制药公司支付45亿美元给公司所有权控制商——华平投资集团（Warburg Pincus），并支付另外的42亿美元解决该公司的未偿债务。威朗公司仍然保留了博士伦的名字，然后将其并入现有的快速扩大的护眼业务部。据估计，这次合并节约8亿美元的成本。
　　从注射剂到吸入剂、从抗感染药到抗炎药、从麻醉剂到诊断用品——凭着相当多的系列产品，博士伦公司轻而易举地成为威朗制药公司最重要的并入单位。2013年，博士伦公司帮助威朗制药公司获得了共计58亿美元的收益，比前一年增加了66%。如果皮尔逊要想达到他的既定目标——跻身世界制药行业前五强，那么威朗制药公司的收益就要保持这种增长的态势。目前，在世界制药行业处于第五位的是赛诺菲公司，市值为1340亿美元，而威朗制药公司的市值为470亿美元。
　　百利高收购艾朗成交金额：86亿美元
　　美国百利高公司有名气，是因为该公司为商店特制价格优惠的仿制药、婴儿配方药和消化补充剂。据估计，该公司品牌药物的产值为100亿美元，数年内可能要进军非处方药行业。
　　百利高公司通过86亿美元的交易买下了艾朗公司，这个规模远远超过了该公司以前进行的任何并购。百利高公司习惯于以收购为手段将业务扩展到其他地区和国家，包括以色列、墨西哥、澳大利亚和英国。2005年，该公司以8.5亿美元的价格买下了以色列Agis药业公司，从而既获得了仿制药的生产能力，也获得了医药原料药的生产能力。
　　利用现金和股份买下艾朗公司之后，百利高公司执行总裁约瑟夫·帕帕（Joseph Papa）算是获得了一个不同寻常的目标。艾朗公司将其拳头产品——治疗多发性硬化的那他珠单抗（Tysabri）生产权卖给合作商百健艾迪公司（Biogen Idec）之后，艾朗公司获得了大量的现金和源源不断的专利权使用费，但是没有产品。艾朗公司真正吸引帕帕的是，该制药公司注册地在爱尔兰，可以将税率降低一半。此外，该公司可以利用那他珠单抗所带来的源源不断的专利权使用费使公司得到进一步扩大；同时艾朗公司在欧洲的基础设施为百利高公司提供了进军欧洲大陆的机会。
　　阿特维斯收购华纳奇考特成交金额：85亿美元
　　阿特维斯公司跟华纳奇考特公司的合并进程非常迅速，大约在传闻开始流传后一周，双方公司经过交易谈判，快速搞定并购。事实证明，证券交易量也比传闻中所说的多出了30亿美元。阿特维斯公司当时称：又创建了一个资产为110亿美元的公司。合并后的阿特维斯获得了包括应用于妇女保健、肠胃科疾病、泌尿类疾病和皮肤科疾病等领域的核心药品。
　　尽管阿特维斯的生计是其仿制药业务，但近年来公司也加强了专利药系列产品的研制。为了发展专利药，华纳奇考特公司曾经投资大约20个产品，其中包括畅销药——美沙拉嗪（Asacol）和利塞膦酸钠（Actonel）。美沙拉嗪是治疗溃疡性大肠炎的药物，2012年的销售额达8亿美元；利塞膦酸钠是一种专利保护到期的拳头产品，治疗骨质疏松症，2012年的销售额达5.19亿美元。
　　此次并购的另外一个利益点：阿特维斯公司有权享受爱尔兰备受欢迎的税收结构，因为华纳奇考特公司地处爱尔兰。
　　阿斯利康购买合作公司糖尿病药物业务成交金额：43亿美元
　　去年，阿斯利康公司和百时美施贵宝公司将它们合作的糖尿病业务销售部搬到费城附近幽静的总部所在地，那时就开始当真地考虑如何卖掉糖尿病业务了。“我们想让他们成立自己的公司”阿斯利康执行总裁帕斯卡·索里奥特（Pascal Soriot）说。同时，百时美施贵宝公司的高管们也在考虑将公司赌注押在何处，以谋求发展，但公司的关注点不在糖尿病业务部。
　　因此在合作了6年之后，百时美施贵宝公司去年决定退出合作。据EvaluatePharma公司称，阿斯利康公司在一次交易中购买了合作公司的股份，交易额共计43.25亿美元。
　　随着糖尿病治疗市场在全球范围内的扩大，其中既存在巨大的潜在利益，也有激烈的竞争，阿斯利康面临的竞争主要包括来自诺和诺德公司（Novo Nordisk）以及赛诺菲公司（Sanofi）。赛诺菲公司有着世界上最畅销的长效糖尿病药物——来得时（Lantus）。默沙东公司也是一家竞争对手，拥有西他列汀（Januvia）。阿斯利康公司了解这个领域的竞争状况：去年通过销售艾米林制药公司的艾塞那肽（Bydureon）和自己的DPP-4抑制剂沙格列汀（Onglyza），取得了17亿美元的销售资金；但是比起同类药物西他列汀的销售，仍有差距。
　　希尔制药收购维罗制药成交金额：42亿美元
　　在“独特希尔”重组计划中，希尔制药执行总裁弗莱明·奥尔恩斯科夫（Flemming Ornskov）称，将特别注重临床工作中的专业药品和公司并购。因此，希尔制药公司于去年11月份收购了罕见病药物制造商——维罗制药公司，并在竞购中击败了赛诺菲等大公司。尽管此举让一些人感到意外，但是分析家称，此次交易在战略上是正确的。
　　维罗制药公司系列产品中的名牌药物是C1-酯酶抑制剂——Cinryze，这是一种治疗遗传性血管水肿的药物，标价为35万美元。该病在美国及欧洲只有1.8万名患者，而希尔制药公司本身已经拥有了治疗该病的药物——艾替班特（Firazyr）。但是，希尔制药公司认为两种药物具有互补作用，Cinryze预防病人水肿的急性发作，而Cinryze用来治疗水肿。而且，维罗制药公司还拥有开发中的抗巨细胞病毒药物马立巴韦（maribavir），该药在美国和欧洲都被列为罕见病治疗药物。
　　拜耳收购阿尔吉塔成交金额：29亿美元
　　当拜耳公司出价24亿美元欲购阿尔吉塔公司的时候，一些分析专家预测说拜耳公司需要拿出更多的钱才会购得这家抗肿瘤专业公司，毕竟这家挪威的制药公司发明了二氯化镭-223（Xofigo），该药是拜耳公司具有增长预期的亮点之一，而且阿尔吉塔公司的业务中还有其他一些以放射为基础的癌症治疗技术，包括抗体武装化疗法（armed antibody approach）。因此，拜耳公司加大筹码，以多出了5亿美元的价格搞定这笔交易。
　　目前，一些分析专家说：拜耳公司可能出价太高了，但是拜耳公司还是认为阿尔吉塔公司买得值。阿尔吉塔公司正在努力加强抗肿瘤业务，它和另外一个合作伙伴——昂尼克斯制药公司，共同推出了瑞戈非尼（Stivarga）和投放市场较早的多吉美（Nexavar）。去年夏季，昂尼克斯制药公司已被安进公司并购。
　　此外，在拜耳公司制药部门的销售计划中，二氯化镭-223已被当作重点销售产品，拜耳公司为其的定位是：销售额为10亿多美元的药品。
　　萨利克斯制药收购桑塔鲁斯成交金额：26亿美元
　　萨利克斯制药公司出现在此榜单上令人出乎意料。该公司是一家专业胃肠药品制造公司。该公司有一款产品是FDA审批通过的仅有的两种植物源药品之一。萨利克斯制药公司本身规模并不太大，去年的收入不到10亿美元，还不及一款重磅产品的收入。但是随着并购交易进入去年的前十名，该公司有望拥有多样化的发展，至少会在规模上扩大一些。
　　这家位于北卡罗来纳州罗利市的制药公司出资26亿美元所并购的桑塔鲁斯公司也是一家专业肠胃药品制造商。桑塔鲁斯公司的产品中包括去年得到审批的用于溃疡性大肠炎的布地奈德（Uceris），以及降低胃酸的复方奥美拉唑片（Zegerid）。除了治疗胃肠道疾病的药物以外，桑塔鲁斯公司还出产几种其他的药物：两种治疗2型糖尿病的口服药——二甲双胍缓释制剂（Glumetza）和塞克洛瑟（Cycloset），还有非诺贝特分散片（Fenoglide），用于降低胆固醇，公司也将该药推销给治疗2型糖尿病的医生们。加在一起，两公司去年的收入预计为13.48亿美元。萨利克斯认为，在今年，联合起来的销售团队向自己的客户推销彼此的药品，会获得更大的利益。
　　迈兰公司收购阿吉拉专业药物公司成交金额：20亿美元
　　迈兰公司分别跟爱尔兰和印度的无菌药物制造公司进行了交易。通过跟阿吉拉公司的交易，迈兰公司得到了9家制药厂，其中包括在巴西和波兰的制药厂。9家制药厂中有8家是通过FDA审批的。现在，迈兰公司在印度是无菌药物生产能力最大的公司之一，也是世界上药品冷冻干燥能力最强的公司之一。同时，随着此次交易的成功，迈兰公司目前在全球拥有1200种获批的注射剂产品和900多种即将获批的产品。
　　然而，这只是开始。迈兰公司执行总裁希瑟·布赖什（Heather Bresch）计划从“眼前许多未曾利用的机会”中获利。为了做到这一点，迈兰公司想要在未来的5年时间中推出800多种注射剂产品，其中150种在美国推出。
　　阿斯利康收购珀尔制药成交金额：11.5亿美元
　　阿斯利康公司正面临着严重的专利悬崖，该公司治疗胃病的拳头产品耐信（Nexium）即将于5月份在美国失去专利保护，23亿美元的销售额将受到威胁；治疗哮喘药信必可（Symbicort）的某些专利保护也将于今年到期，该药在全球的销售额为35亿美元；再就是全球畅销药之一瑞舒伐他汀（Crestor），2013该药销售收入为60亿美元，该药将于2016年在美国失去专利保护。
　　为了对抗即将来临的危机，阿斯利康公司一直在进行并购交易。以43亿多美元的价格收购了百时美施贵宝公司糖尿病业务的合资股份，尽管价格不菲，但对于阿斯利康公司来说仍是一次突如其来的机会。阿斯利康公司也一直在试图购买某些正在开发中的产品，希望搞到一款能够促进短期效益快速增长的制胜产品。阿斯利康公司并购珀尔制药公司，对其LABA/LAMA联合治疗慢性阻塞性肺病方案的购买，就属于这种情况。
　　然而，在治疗慢性阻塞性肺病领域，竞争对手相当多，竞争也相当激烈。阿斯利康公司到底发展如何，是否能够找出潜在的制胜产品，能否使这些产品在公司自身的研发努力中免于淘汰，还要拭目以待。在这方面的竞赛中，诺华公司和葛兰素史克公司（GlaxoSmithKline）已经远远地跑在前面，勃林格殷格翰公司（Boehringer Ingelheim）和森林实验室制药公司（Forest Laboratories）紧跟其后。
　　来源：http://www.fiercepharma.com/（April 17, 2014）
　　点 评
　　并购更趋务实
　　古云
　　目前，全球医药行业普遍受到了新产品研发不力、固定成本居高不下等利空因素的影响，以及盈利性最高的系列药物专利权即将到期、来自仿制药物的竞争压力加大等挑战，全球医药增长处于低谷，市场增长率达到历史最低点，仅为5%。对此，传统制药巨头要么继续研发新药，要么去收购那些新兴活力四射的企业，或放下身段从事仿制药开发。总之，医药行业成为了并购最活跃的行业之一。
　　综观2013年全球生物制药行业并购案例，可以发现几个有意思的特征：首先，2013年的大部分并购交易都涉及生物制药企业，很多都是大型制药企业吞并小型生物技术公司。其次，超过100亿美元的并购案例很少。这意味着交易虽然活跃，但像过往那样动则过百亿美元的大手笔再难一遇。第三，按照交易金额排名靠前的企业很少按照里程碑付款，而排名靠后的企业则会更多的按照里程碑付款。这可能与并购企业担心早期交易在试验结果和监管审批方面的不确定性有关。
　　此外，现在的并购和之前的一轮并购不同，当时的制药企业以合并成为行业巨头为目标，而近期的并购则相对集中一些，主要目的是扩张业务能力以便成为所在领域的领军企业，而不是简单地获得更大市场份额。通过并购获得新产品、弥补药品专利行将失效造成的销售损失，是去年并购案发生的主要原因之一。例如阿斯利康公司在近两年将有多款畅销药专利到期，寄望于通过收购而获得多款畅销药品，以稳定整体销售业绩，这无疑是条捷径。还有，通过并购获得研发平台进而调整研发方向，从传统化学制药逐渐转向生物技术制药这一新兴领域，也是制药巨头们并购的重要原因。当然，企业也希望通过并购补充完善产品线，实现资源整合以求降低成本。
　　进入2014年，全球医药业并购似乎进入高频期，数据追踪企业Dealogic的统计显示，第一季度，制药行业的并购交易金额同比大幅增加40%，达到169亿美元。而这有可能仅仅是开始。有研究预测2014年医药并购将呈现四大趋势：一是大型制药公司之间的合作，也可能涉及研究所等非政府组织；二是大型制药公司通过撤资非核心业务领域合理化股权；三是多数公司分散他们的投资组合，跨领域投资；四是治疗神经衰退性疾病的产品和技术将受追捧。

（责任编辑：秋彤）