本报记者 黄心

    1月8日，中国中药有限公司（“中国中药”，00570.HK）发布提示性公告称，将以不高于41亿元人民币的价格购买中药配方颗粒生产企业——江阴天江药业有限公司约40.52%股权。1月27日，中国中药又发布公告，拟以最多83.46亿元人民币的价格收购天江药业81.48%股权。中国中药有限公司是中国医药集团总公司的成员企业。天江药业为国内最大的中药配方颗粒制造商，有统计显示其市场占有率过半。这场收购会否搅动配方颗粒行业的一池春水？
    或成国内制药业最大并购
    数据显示，天江药业2011年-2013年的主营业务收入分别为12.47亿元、18.92亿元和25.08亿元；净利润分别为2.93亿元、4.18亿元和5.46亿元。2014年上半年的主营收入为14.6亿，净利润为2.8亿。目前天江药业总估值（2014年经营性净利润之15倍）约在92亿～102亿元人民币之间。
    1月8日，中国中药有限公司发布提示性公告后，中国中药投资者关系总监王玥接受21世纪经济报道采访时表示，中国中药希望通过此次收购，填补公司在中药配方颗粒市场的空白，以完善公司产品产业链。他说：“我们肯定是看好中药配方颗粒这个市场。因为我们现在的产品是以中成药为主，但是中药也分为上游和下游，公司的中药饮片销售额比较小，那中药配方颗粒可以作为饮片的一个补充，来完善我们的产业链。”
    中国中药公告显示，公司已与4名卖家于2014年12月31日订立协议，同意购买天江药业注册资本约40.52%股权。
    上海家化、科达洁能于2015年1月1日发布资产出售公告。其中上海家化拟向中国中药有限公司出售其持有的江阴天江药业有限公司 23.84%股权，而科达洁能拟向中国中药出售其持有的天江药业9.67%股权。上海家化和科达洁能均表示，天江药业所处行业不是公司主业，根据聚焦主业的战略指导原则，启动股权出售事宜，实现投资收益。
    上海家化和科达洁能此次股权转让价格是在天江药业总估值基础上乘以公司的持股比例。出售将为上海家化带来16～18亿的利润和22～24亿元的投资活动现金流入，收益达60倍。据悉，天江药业的注册资本为人民币9456万元。以不少于37亿元人民币(约46亿港元)、不高于41亿元人民币(约51亿港元)的价格，购买约40.52%股权。有行业观察家认为，巨资收购一家企业不足半数的股权并不划算，目前中药配方颗粒剂整个行业的产值还不算巨大。
    1月27日，中国中药发布公告称，拟以最多83.46亿元人民币的价格收购天江药业81.48%股权，收购资金来源于股本及债务融资。
    此金额超过拜耳并购滇虹的36亿元，刷新绿叶并购嘉林的63亿元。

    配方颗粒剂已试点多年
    中药配方颗粒是由单味中药饮片经提取浓缩制成、供中医临床配方用的颗粒。在中国台湾、韩国、日本等地的情况是中药配方颗粒比较普遍，而中药饮片较少。中药配方颗粒以其使用方便、安全有效、质量可控，且保持饮片组方灵活，加减随机等特点优势，具有广阔市场前景。与传统饮片相比，更符合现代中医临床需求。
    1992年，江阴天江药业有限公司在国内率先开始自主研发“免煎中药”。1993年，国家中医药管理局将江阴天江药业列为全国首家中药饮片改革试点单位，确立传统饮片的现代化改革方向。其后，又有广东一方、南宁培力、华润三九、四川新绿色和北京康仁堂5家企业陆续成为试点单位。
    2001年，国家食品药品监督管理局出台《中药配方颗粒管理暂行规定》，将中药配方颗粒纳入饮片管理范畴。业内专家向记者介绍，政府层面对于中药配方颗粒试点生产企业资质管控相当严格，并寄希望于通过6家企业试点生产，打造统一的行业标准，但行业标准迟迟未出，缺乏统一、高标准的中药配方颗粒质量标准，导致中药配方颗粒质量良莠不齐，监管部门继续从严控制。
    2013年6月26日，国家食品药品监督管理总局发出关于严格中药饮片炮制规范及中药配方颗粒试点研究管理等有关事宜的通知指出，要严格中药配方颗粒试点研究管理：中药配方颗粒仍处于科研试点研究，国家食品药品监督管理总局将会同相关部门推进中药配方颗粒试点研究工作，发现问题，总结经验，适时出台相关规定。此前，各省级食品药品监督管理部门不得以任何名义自行批准中药配方颗粒生产。这一举措客观使得试点企业的“垄断优势”得以继续保持。
    本报记者也曾就配方颗粒剂在中医医疗机构中的评价进行过调查，北京中医药大学东方医院的一位急诊科医生向记者介绍，配方颗粒剂能够在急诊中迅速运用，能够促进急诊中医药特色的发挥，她认为在辨证准确的情况，颗粒剂和中药饮片疗效相当但更加快捷，中华中医药学会儿科分会的一位副主任委员也向记者表示，配方颗粒剂是剂型改革的一个方向，他对于认为取药时间过长的患儿家长常推荐配方颗粒。
    中药配方颗粒经过20多年的艰辛探索应该说成绩斐然，但试点生产帽子难摘的背后是围绕中药单共煎疗效是否有差异的持续争论，以及没有统一“国标”的尴尬。
    中国中医科学院广安门医院2009年曾开展了《临床医生对中药配方颗粒应用认知初步调查》，结果显示，86.0%的医生认为“中药配方颗粒使用方便快捷，服用简单”是选用该颗粒的主要原因，但在疗效上，却有不少医生因为“中药配方颗粒的疗效不确定”而不愿意使用。专家称，新兴事物存在争议是必然的，中药配方颗粒推广遇到的最大难题可能就是人们的固有观念。
    医保是利好 行业期待放开
    中商情报网在《2013-2018年中国现代中药配方颗粒行业发展趋势及投资预测报告》中预测,未来几年中药配方颗粒仍将保持30%左右增速,到2016年市场整体规模有望突破110亿元,至2018年将快速增长到188亿元。
    申银万国证券研究报告则认为：中药配方颗粒市场规模从2006年的2.28亿增长到2013年的42亿，复合增长率高达51.6%。中药配方颗粒市场增长速度远超中药产业中的其他品类。相较中药饮片目前近千亿的市场规模，中药配方颗粒的市场尚小。
    天江药业(天江、一方)、康仁堂、华润三九、新绿色和培力(南宁)6家试点企业中天江、华润三九、康仁堂市场份额领先，分别高达58%、15%、19%。对中药配方颗粒采取试点管理制度核心在于中药配方颗粒缺乏全国统一的标准，虽历经十几年，具备全国统一质量标准的中药配方颗粒仍未少数。
    由于没有统一标准市场难以扩容，2014年两会期间有全国人大代表、中药界重量级企业家建议：加快制定中药配方颗粒国家标准，逐步放开试点限制，国家药监部门要加快制定中药配方颗粒国家标准，对中药配方颗粒种植加工、生产检测、质量控制等方面进行规范，使中药配方颗粒在使用方便、安全有效等优势得到保障。另外，国家应放开试点限制。
    北京康仁堂的母公司红日药业近期披露，公司此前申请募集资金不超过9.5亿元，用于建设年产各种单味中药颗粒2500吨、精制中药饮片3000吨的生产基地，已获得中国证监会审核通过。包括吉林敖东在内的不少企业也看好配方颗粒剂市场。四川新绿色药业在彭州工业园区正进行“中药配方颗粒及川芎系列提取物高技术产业化项目”的建设，欲打造亚洲最大的提取物生产基地。
    配方颗粒录入基本医疗保险用药目录，可由社会医疗保险基金报销加速其市场扩展。配方颗粒已进入数个省份的省级基本医疗保险用药目录。记者检索到的信息显示：2009年，北京市就已经把尚处在试点阶段的配方颗粒纳入了医保。2011年，深圳市将配方颗粒纳入医保。浙江省内，2010年宁波、2011年温州和2012年湖州等地政府相继出台的关于扶持和促进中医药事业发展的意见，均明确将符合条件的中医药诊疗项目、院内中药制剂、中药品种（含中药饮片、中成药、中药配方颗粒）和门诊煎药费纳入报销范畴。广东目前90%的大型医院已经提供了中药配方颗粒。

    收购应是双赢结局
    政策放开是把双刃剑,有观点认为拥有渠道优势的企业将最终胜出。目前配方颗粒行业内只有6家试点生产企业，包括天江药业及广东一方。广东一方被天江药业于2008年收购，现为天江药业的全资附属公司。
    近几年，天江药业业绩迅猛增长，净利润由2001年末的645万元飙升至2013年末的5.46亿元，2014年上半年实现净利润2.8亿元，12年时间成长了近85倍。营业收入也从2001年的5700万元，增长至2013年的25亿元。
    天江药业的中药配方颗粒分为三种类别（药物、食品及健康产品）在中国及海外销售。在国内，部分患者会按照医生的处方在试点医院购买中药配方颗粒作为药品。顾客亦可分别在超市或零售药店购买部分已获国家食品药品监管总局批准为食品或健康产品的中药配方颗粒。
    目前，中药配方颗粒的市场规模远小于中药饮片及中成药。然而，鉴于中药配方颗粒的有效性、兼容性及便携性，中药配方颗粒的市场发展及客户接纳正在进行中。业内有观点认为：该市场最终将占中药饮片及中成药的一部分市场份额。就2013年的收入而言，天江和一方合共占市场份额逾50%。天江于1992年开始中药配方颗粒业务，累积宝贵的行业经验、知识、技术及专长及拥有成熟的客户网络，特别是进入国内逾5,000家医院（相关公告称）。
    “中国中药巨资投入中药配方颗粒剂，有利于加速行业标准的形成，中药颗粒应当会逐步放开，试点的扩大或行业的放开有利于突破政策障碍，做大整体市场。”一位不愿公开身份的业内人士表示，一旦市场开放即使是“半壁江山”天江药业的现有优势也会被削弱，中国中药作为龙头企业此次收购会加速资源整合，并能迅速卡位，占领市场。
    相关链接
    中国中药有限公司：
    中国中药有限公司是在香港联合交易所主板红筹上市（股票代码00570.HK）的大型现代医药企业，是世界500强-中国医药集团总公司的成员企业。公司集医药研发、生产、流通业务为一体，并专注于传统中药、现代中药、缓控释制剂等领域的产品研发和制造。下辖企业包括贵州同济堂制药有限公司、佛山冯了性药业有限公司、贵州老来福药业有限公司、佛山冯了性药材饮片有限公司等。
    中国中药汇集传统中药精髓，传承了自明代以来开创的“梁仲弘腊丸馆”“冯了性”“同济堂”“源吉林”等祖铺老号。
    在国药集团和中国药材公司(中国中药公司）支持下，以“百亿中药”为目标，打造“百亿中药龙头企业”。
    江阴天江药业有限公司:
    江阴天江药业有限公司创办于1992年。江阴天江药业有限公司是国家食品药品监督管理局批准的首批“中药配方颗粒试点生产企业”，是国家中医药管理局批准的“中药饮片改革试点单位”，首个通过国家GMP认证的中药配方颗粒生产企业。
    公司承担国家“十一五”科技支撑计划、国家中医药管理局科研基金重点课题等国家级重点科技项目17项。公司拥有“博士后工作站”“江苏省中药配方颗粒工程技术研究中心”。天江药业是国内生产规模最大的中药配方颗粒生产厂家。

（责任编辑：秋彤）